Профессиональный инвестор

Когда «плановые спонсоры» принимают решение инвестировать средства в определенный класс активов, особенно в такие хорошо известные и ликвидные бумаги. как обыкновенные акции США, для опенки ожидаемой доходности и уровня риска данного класса актинон, а также и качестве базы сравнения для оценки эффективности вложений они обычно выбирают какой-либо рыночный индекс. В этом смысле используемый индекс принято называть целью данного класса активов (asset class target). Например, «плановый спонсор» может использовать п качестве цели класса активов индекс S&P 500 и индекс облигации Salomon Brothers соответственно для об ыкно венн ых акций и бум а г с фиксированным доходом. По сути рыночные индексы представляют собой портфели, которыми бы владели плановые спонсоры», если бы вкладываемые в них средства управлялись пассивно.

«Плановые спонсоры» редко размешают все свои инвестиции на чисто пассивной основе. Напротив, они обычно привлекают активных Инвестиционных менеджеров (вряде случаев в дополнение к используемому индексному фонду). Эти активные менеджеры срсмятся получить лучшие показатели риска и доходное т. чем аналогичные показатели выбранной цели класса активов.
По ряду причин большинства активных инвестиционных менеджеров используют различные инвестиционные стили, сосредоточив свои усилия на определенных нишах рынка. Например, некоторые менед- жеры по обыкновенным акциям делают акцепт на «акциях роста» небольших компаний. в то время как некоторые менеджеры по облигациям инвестируют средава только в закладные ценные бумаги.
Подобно инвестиционному менеджеру, который диверсифицирует портфель с целью снижения уровня риска, «плановый cri он сор»: осу ще ствляег дпнерс и ф иклни ю средств между менеджерами. Диверсифи- кания уменьшает возможность получения убытков по вине одного из менеджеров. Помимо прочего, это позволяет избежать риска того, что общий портфель будет чрезмерно зависеть от результатов определенного инвестиционного стиля, В частности, именно «диверсификация стилей» лежит в основе решения проблемы структурирования портфеля ценных бумаг «плановым спонсором».

Цель диверсификации стилей состоит в том чтобы получить нейтральный стиль в отношений цели класса активов. То есть в целом инвестиционные стили менеджеров должны быть подвержены влиянию тех же факторов риска и доходности, что и цель класса активов.

Предположим, что «плановый спонсор», использующий в качестве цели класса активов обыкновенные акции США, выбравший индекс S&P 500, нанимает только тех инвестиционных менеджеров, которые инвестируют средства в акции крупных компаний с высокой нормой дивиденда. В результате совместных действий всех менеджеров, использующих различные инвестиционные стили, общий портфель «планового спонсора» будет иметь характеристики, отличные от индекса S&P500. Например, в сравнении с индексом S&P 500 совокупный стиль всех менеджеров делает акцент на акциях коммунальных компаний, которые выплачивают высокие дивиденды, и обращает меньшее внимание на акции технологических компаний, которые выплачивают невысокие дивиденды или вообще их не выплачивают.