Профессиональный инвестор

Все оценки эффективности управления портфелем основываются на сравнении доходностей, полученных инвестиционным менеджером при активном управлении портфелем, с доходностями, которые можно было бы получить при выборе другого подходящего альтернативного портфеля для инвестирования. Это объясняется тем, что оценки эффективности должны проводиться на относительной, а не на абсолютной основе.

В качестве примера возьмем клиента, которому сказали, что доходность его диверсифицированного портфеля, состоящего из обыкновенных среднерискованных акций, за прошлый год составила 20%. Должен ли инвестор рассматривать данное управление как высокоэффективное или же как низкоэффективное? Если некоторый индекс рынка, учитывающий изменения цен большого количества акций (например, Wilshire 5000), вырос на 10% за прошедший год, то доходность портфеля в 20% означает очень высокий уровень управления портфелем и является хорошей новостью. Однако если индекс вырос на 30% за прошедший год, то можно сделать вывод об очень низкой эффективности управления. Для того чтобы сделать выводы о степени эффективности управления, необходимо знать доходности «похожих» портфелей как активно, так и пассивно управляемых.

Портфели, используемые для сравнения, часто называют эталонными портфелями (benchmarkportfolios). При выборе портфелей для сравнения клиент должен быть уверен в том, что ори соответствуют рыночным ориентациям инвестора, достижимы и заранее известны, т.е. они должны представлять собой альтернативные портфели, которые могли бы быть выбраны для инвестирования вместо портфеля, эффективность вложения в который мы оцениваем. Таким образом, эталонный портфель должен отражать цели, преследуемые клиентом. Если целью клиента является получение максимальной доходности при инвестировании в мелкие акции, то индекс S&P 500 будет неподходящим эталоном, тогда как индексы типа Russell 2000 будут более удовлетворительными. Доходность несомненно является ключевым аспектом управления, но в то же время необходимо найти возможность учета степени подверженности портфеля риску. В качестве эталонных портфелей можно выбирать портфели, обладающие таким же уровнем риска и позволяющие проводить прямое сравнение доходностей.

Альтернативой внутренней доходности является доходность, взвешенная во времени (time- weighted return), которая может быть вычислена в случае наличных платежей между началом и концом периода. Этот метод использует рыночные стоимости портфеля перед каждым наличным платежом. Предположим, что в примере, рассмотренном ранее, рыночная стоимость портфеля в середине квартала составляла $96 млн.

Таким образом, сразу после внесения депозита в $5 млн. рыночная стоимость составила $101 млн. ($96 млн. + $5 млн.). В данном случае доходность за первую часть квартала составила -4% [($96 млн. - $100 млн.)/ ($100 млн.)], доходность за вторую часть квартала составила 1,98% [($103 млн. — $101 млн.)/$101 млн.]. Далее эти две доходности за половины кварталов могут быть преобразованы в доходности за квартал с помощью прибавления 1 к каждой доходности, перемножения всех сумм и вычитания 1 из полученного произведения. В нашем примере результатом данных вычислений будет квартальная доходность в -2,1% {[(1 - 0,04) х (1 + 0,0198)] - 1}.

В Волгограде состоялось торжественное открытие Центра водных видов спорта. Главным инвестором проекта выступила компания «ЛУКОЙЛ-Волгограднефтепереработка». На реализацию проекта было инвестировано 850 млн. рублей.

Инвестирование строительства водного центра, которое осуществлялось в течение последних нескольких лет, проводилось за счет полученных налоговых льгот компании в регионе. В частности, финансирование проекта осуществлялось благодаря льготе по налогу на прибыль и имущество. Инвестиции крупной российской нефтяной компании позволили создать крупный центр с применение современных российских и европейских технологий. Внутри водного комплекса находятся два бассейна, игровые залы для проведения баскетбольных и волейбольных матчей, спортивные и тренажерные залы, а также зрительские трибуны на одну тысячу мест. Кроме того, инфраструктуру нового центра спортивных развлечений дополняет конференц-зал, оборудованный современными техническими устройствами, и кафе для посетителей. В помещениях Центра водных видов спорта установлена система ионизации воздуха, а в бассейны оборудованы специальной системой по очистке воды.

При строительстве Центра применялись энергосберегающие технологии. Таким образом, новый спортивный объект в Волгограде по своим характеристикам полностью соответствует олимпийским стандартам.

За последние годы объем частных инвестиций в агропромышленный комплекс России составил 1 трлн. рублей. Такие данные привел вице-премьер России В. Зубков на заседании Совета по реализации приоритетных национальных проектов в Кургане. Кроме того, по словам представителя правительства, за последние четыре года объем государственной поддержки на развитие российского агропрома составил 331 млрд. рублей.

Финансирование проектов агропромышленного комплекса позволило увеличить производство сельскохозяйственной продукции на 19%, в том числе на 5% увеличены объемы производства молока, на 40% - свинины и на 76% – мяса птицы. Достижение таких результатов доказывает эффективность проводимой политики в области АПК.

В этом году на поддержку проектов, направленных на развитие сельского хозяйства, из федерального бюджета будет направлено 107 млрд. рублей. В следующем году объем финансирования госпрограммы будет увеличен до 125 млрд. рублей. Начиная с 2013 года, основной упор в финансировании проектов развития агропрома будет сделан на приоритетные направления. В частности, на развитие села из федерального бюджета направят 77 млрд. рублей, на поддержку животноводства – 3,5 млрд. рублей. Инвестиции также будут выделены на реализацию проектов по развитию мясного и молочного производств.